宏益配资 A股硬科技企业扎堆赴港IPO两地估值差距回归理性

2月27日，美格智能、兆威机电、埃斯顿三家A股硬科技企业同步启动H股招股，正式踏上“A+H”双资本平台布局之路。

恒生AH股溢价指数最新报收118.17点，较去年底继续收敛，A股对H股折价公司数量增至8家，较去年底的3家明显扩容。九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾认为，随着港股对A股的折价优势逐渐减弱，A股市场中的优质标的变得越来越有吸引力。

三箭齐发同步招股

2月27日同步启动H股招股的三家A股公司，均为国内细分领域龙头，聚焦智能制造、通信模组、微型传动系统等高成长赛道，募资规模可观，基石阵容也较为强大。其中，埃斯顿、兆威机电预计将于3月9日上市，美格智能预计将于3月10日上市。

埃斯顿作为中国工业机器人的领军企业，本次拟全球发售9678万股H股，发售价区间为15.36港元至17港元。公司引入嘉实基金、亨通光电、君宜资本、海天国际、前海合众投资等多家基石投资者，合共认购约5.23亿港元。按2024年收入计算，埃斯顿位列全球工业机器人制造商第六。公司于2025年上半年取得历史性突破，在国内市场上工业机器人出货量超越外资品牌，成为首家登顶中国工业机器人解决方案市场的国产机器人企业。

兆威机电此次拟全球发售2674.83万股H股，发售价将不高于每股73.68港元，最高募资19.7亿港元。公司基石阵容堪称豪华，高瓴、未来资产、高毅资产、大成国际、广发基金香港等21家境内外机构入局，合计认购金额约为6.52亿港元，覆盖头部私募、国际资管、券商系资本。作为国内最大、全球第四大的一体化微型传动提供商，兆威机电的产品应用于智能汽车、医疗科技、具身机器人等领域，募资将用于技术研发、产能扩张及有选择地开展全球战略合作、投资及并购等。

美格智能本次拟全球发售3500万股H股，预计募资至多10亿港元。公司引入宝月共赢、锐明技术、中兴通讯等8家基石投资者，合计认购约4.59亿港元股份。作为全球第四大无线通信模组提供商，美格智能以智能模块（尤其是高算力智能模块）为核心，推动智能化、端侧AI及5G通信的广泛应用，募资将重点投向研发创新、海外销售网络拓展、战略投资或收购等。

AH折价阵营扩大

今年以来A股公司赴港上市节奏提速，A+H板块持续扩容，AH溢价情况也备受关注。

2月27日，恒生AH股溢价指数收报118.17点，处于2014年以来低位，也较2025年底的123.46点继续下行，这意味着A股相对H股的溢价持续收窄，两地估值差距逐步回归理性。

Wind统计显示，去年底A股对H股折价公司数量为3家，目前则已扩编至8家，分别为宁德时代、招商银行、药明康德、恒瑞医药、兆易创新、美的集团、紫金矿业、潍柴动力。其中宁德时代折价幅度长期居于第一位，折价率超22%，紧随其后的是今年1月13日上市的兆易创新，折价幅度达13.51%。

对于这一现象，陈嘉禾认为，过去一年多以来，A股市场的资金主力更多集中在中小市值公司，而多数同时在A股和H股上市的企业均属于大蓝筹股，由于A股市场中小投资者对这类大蓝筹股的关注度和投资兴趣远不及港股市场，加之港股市场正处于反弹周期，AH股的价差也随之进一步拉近。

在华大证券首席宏观经济学家杨玉川看来，AH股溢价指数的背后，反映的是国际资金对中国资产的信心。随着中国经济发展，中国产业链的强大竞争力和科技快速发展，正在逐渐地改变国际资金的认知，使国际投资者越来越认识到，中国的优秀资产不仅不应当额外提供风险补偿，反而应当逐渐享有估值溢价，A股对H股折价公司数量增多的背后，反映出国际资本对中国经济发展越来越强的信心。

A股优质标的吸引力增强

三家企业同日招股，只是2026年A股公司赴港上市热潮的缩影。

Wind数据显示，截至2月27日，今年上市的24家港股公司中有10家为A股公司，占比超四成；在港交所388家排队企业中，有110家为A股公司，占比接近三成。对比2025年全年总共有19家A股公司赴港上市，2026年不到两个月的数量已超去年半数。

陈嘉禾认为，核心原因在于港股市场近年来的逐步回暖。2022年—2023年，港股市场一度陷入低迷，流动性匮乏，IPO发不出来，投资者也不敢轻易投资。但这几年，香港市场呈现出明显的向好态势，再叠加人民币升值的因素，投资港股的回报率变得十分可观。

同时，市场也普遍意识到港股估值处于相对低位，多重利好叠加下，港股在过去一段时间表现亮眼。大量投资者愿意将资本投向港股，这也为A股公司赴港IPO提供了良好基础，企业自然也愿意抓住这一机遇启动H股IPO。

杨玉川认为，近年来，中国产业链的竞争优势和科技飞速发展有目共睹，中国去年出口顺差突破1万亿美元，越来越坚定了国际投资者对中国未来发展的信心。而国际投资者对中国优质资产的信心增强，会带来AH股溢价指数的持续走低，因此越来越多的A股对H股出现折让，可能是未来的长期趋势。

不过，在陈嘉禾看来，随着港股对A股的折价优势逐渐减弱，A股市场中的优质标的反而变得越来越有吸引力。从长期价值投资的角度来看，“人弃我取，人取我予”是投资的核心逻辑之一，当前A股相对估值的吸引力不断提升，投资者应多关注A股市场的投资机会。

数据来源：Wind钟恬/制表